[“萬(wàn)達(dá)所有的并購(gòu)都有一個(gè)特點(diǎn)，并購(gòu)?fù)炅艘院?，一到兩年之?nèi)資本化，資本化之后，并購(gòu)的錢(qián)都會(huì)拿回來(lái)，不會(huì)一個(gè)勁負(fù)債，擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)?！盷
[當(dāng)年讓AMC實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，創(chuàng)造利潤(rùn)5000萬(wàn)美元，啟動(dòng)之后四個(gè)月登陸美國(guó)紐交所上市，2013年底萬(wàn)達(dá)持有AMC股權(quán)市值超過(guò)14億美元。]
[根據(jù)公告數(shù)據(jù)，傳奇影業(yè)在2015年?duì)I業(yè)總收入30.2億元，虧損36.3億元，使得收購(gòu)?fù)陚髌嬗皹I(yè)母公司青島影投之后，萬(wàn)達(dá)影業(yè)凈利潤(rùn)為-39.7億元。]
“有萬(wàn)達(dá)在迪士尼20年也不能盈利”、“愿為思聰?shù)闹辈テ脚_(tái)免費(fèi)站臺(tái)”、“萬(wàn)達(dá)海外投資的競(jìng)爭(zhēng)力就是有錢(qián)”……作為中國(guó)地產(chǎn)界的“金句王”，亞洲首富王健林一經(jīng)在訪談節(jié)目亮相，其言論就迅速被媒體拆解為多個(gè)信息點(diǎn)，廣泛傳播。身為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)，從公司管理到海外并購(gòu)到備受關(guān)注的兒子，他幾乎無(wú)所不談。當(dāng)被問(wèn)及西班牙大廈遇阻一事時(shí)，王健林更回應(yīng)稱(chēng)，盡管買(mǎi)得便宜，萬(wàn)達(dá)可以不賠錢(qián)走人，但這對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去倒是一個(gè)非常好的前車(chē)之鑒。
“有錢(qián)”還是有邏輯
“錢(qián)不是萬(wàn)能的，錢(qián)是萬(wàn)達(dá)的。”在萬(wàn)達(dá)某次宣布海外并購(gòu)的發(fā)布會(huì)上，有參與發(fā)布會(huì)的人士在朋友圈里發(fā)了這樣一句話。眾所周知，這家以商業(yè)地產(chǎn)起家的民營(yíng)公司，通過(guò)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的快速標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制做大了規(guī)模和品牌，2002年其總資產(chǎn)僅在100億元左右，2015年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的資產(chǎn)(按成本法數(shù)據(jù))就達(dá)到了6340億元，是13年前的60余倍。
近兩年，在房地產(chǎn)行業(yè)趨于飽和的行業(yè)現(xiàn)實(shí)下，接近“而立之年”的萬(wàn)達(dá)開(kāi)始謀求向文化、休閑旅游、金融等方向轉(zhuǎn)型，甚至明確提出計(jì)劃將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比降至一半以下。
做大海外業(yè)務(wù)規(guī)模，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并購(gòu)成為一種行之有效的手段。萬(wàn)達(dá)從2012年并購(gòu)美國(guó)院線公司AMC開(kāi)始，正式向海外市場(chǎng)快速邁進(jìn)。在這幾年的遠(yuǎn)征中，陸續(xù)將一些西方老牌公司或項(xiàng)目收入麾下，如圣汐、西班牙大廈、傳奇、鐵人公司等。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，近年萬(wàn)達(dá)海外已立項(xiàng)的項(xiàng)目，投資的總規(guī)模早已突破500億元人民幣，擬計(jì)劃投資項(xiàng)目的投資總額已超過(guò)1000億元人民幣。根據(jù)王健林的計(jì)劃，到2020年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)總資產(chǎn)將達(dá)到2000億美元，市值2000億美元，收入1000億美元，利潤(rùn)100億美元，其中房地產(chǎn)與非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的比例是35∶65，國(guó)際業(yè)務(wù)占據(jù)30%。
去年在哈佛演講被問(wèn)及萬(wàn)達(dá)海外并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)時(shí)，軍人出身、愛(ài)好搖滾的王健林十分直接地回答了兩個(gè)字：“有錢(qián)?！贝舜蚊鎸?duì)央視鏡頭，王健林舊事重提：“首先這句話是開(kāi)玩笑的話，因?yàn)樵诠鹧葜v，(問(wèn)我)核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么?我開(kāi)玩笑說(shuō)有錢(qián)，我后來(lái)回答核心競(jìng)爭(zhēng)力是幾條幾條，要講有錢(qián)，(萬(wàn)達(dá))怎么比得上國(guó)有企業(yè)呢?”
但從萬(wàn)達(dá)的并購(gòu)頻度和速度來(lái)看，顯然是需要十分有錢(qián)的。比如鐵人公司，就是一個(gè)在跑步中得到啟發(fā)的投資。去年8月底，萬(wàn)達(dá)宣布并購(gòu)美國(guó)世界鐵人公司(WTC)100%股權(quán)。37年前在美國(guó)夏威夷誕生的鐵人三項(xiàng)被稱(chēng)為世界運(yùn)動(dòng)的極限，總部位于美國(guó)佛羅里達(dá)州坦帕的世界鐵人公司，是世界最大的鐵人三項(xiàng)賽事運(yùn)營(yíng)者和最著名鐵人三項(xiàng)賽事品牌擁有者。王健林在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，自己這兩年開(kāi)始跑步后，發(fā)現(xiàn)身邊跑步的人越來(lái)越多，他覺(jué)得與跑步相關(guān)的行業(yè)未來(lái)市場(chǎng)潛力巨大。這一投就是6.5億美元。
并購(gòu)鐵人公司新聞發(fā)布會(huì)召開(kāi)的索菲特酒店，位于北京國(guó)貿(mào)東側(cè)的綜合體內(nèi)，物業(yè)屬于萬(wàn)達(dá)，王健林每天辦公的萬(wàn)達(dá)總部也在旁邊。近四年來(lái)，多宗海外并購(gòu)的消息從這家酒店7層的同一個(gè)宴會(huì)廳通過(guò)中外媒體傳向世界。如2013年6月，繼AMC之后，萬(wàn)達(dá)又在這里宣布以10億英鎊總額投資英國(guó)，包括收購(gòu)圣汐游艇和將在倫敦核心區(qū)投建超五星級(jí)酒店和公寓。2015年1月，萬(wàn)達(dá)在這里宣布以4500萬(wàn)歐元購(gòu)買(mǎi)馬德里競(jìng)技足球俱樂(lè)部20%股份;2月宣布以10.5億歐元控股歐洲體育傳媒巨頭盈方體育傳媒集團(tuán)。2016年1月12日，萬(wàn)達(dá)又在此宣布以不超過(guò)35億美元現(xiàn)金(約230億元人民幣)并購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)公司。
縱觀以上海外收購(gòu)，行業(yè)多集中在娛樂(lè)和體育。早年涉獵足球產(chǎn)業(yè)的王健林一直對(duì)體育業(yè)務(wù)偏愛(ài)有加，馬競(jìng)俱樂(lè)部20%股份、瑞士盈方加上鐵人公司，粗略計(jì)算下來(lái)，萬(wàn)達(dá)對(duì)這三家境外體育公司的投資總額就接近120億元人民幣。對(duì)此，王健林的算法是，美國(guó)3億人口，體育產(chǎn)業(yè)收入5000億美元，中國(guó)真正體育產(chǎn)業(yè)收入現(xiàn)在只有100億美元左右，只有美國(guó)的1/50。而中國(guó)政府提出了一個(gè)口號(hào)，到2025年中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)收入要達(dá)到8000億美元(50000億元人民幣)，這意味著今后10年每年要增加5000億元人民幣才能完成目標(biāo)，所以體育的市場(chǎng)空間極大。
王健林一直強(qiáng)調(diào)，萬(wàn)達(dá)的海外擴(kuò)張并非中國(guó)“土豪”，見(jiàn)什么買(mǎi)什么，其每一筆投資都有邏輯，比如萬(wàn)達(dá)就不會(huì)再買(mǎi)俱樂(lè)部，因?yàn)椤安毁嶅X(qián)，有面子沒(méi)里子，盈利基本都被球員拿走了”。他認(rèn)為理想的并購(gòu)，是企業(yè)業(yè)務(wù)之間可以整合互動(dòng)，或者在中國(guó)市場(chǎng)有高成長(zhǎng)性，又或者具有較大的品牌價(jià)值。王健林透露，未來(lái)會(huì)將盈方運(yùn)營(yíng)的鐵人三項(xiàng)的項(xiàng)目整合到鐵人公司，而早前有消息稱(chēng)，收購(gòu)圣汐之后，萬(wàn)達(dá)就著手在青島籌建圣汐游艇新工廠，計(jì)劃將部分中小型游艇放在此建造，減少成本，提升收益，而圣汐游艇也將與萬(wàn)達(dá)旗下的旅行社進(jìn)行互動(dòng)。2013年，萬(wàn)達(dá)并購(gòu)了4家旅行社，希望將旅游服務(wù)與萬(wàn)達(dá)文化旅游城鏈接，形成旅游產(chǎn)業(yè)鏈，而上述鐵人三項(xiàng)等體育運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，正如livemusic一樣，作為現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)，具有帶動(dòng)旅游目的地消費(fèi)的商業(yè)潛力。
此外，王健林還有一個(gè)基本的并購(gòu)邏輯是，并購(gòu)的公司的業(yè)務(wù)要能在中國(guó)落地，能在中國(guó)產(chǎn)生高額利潤(rùn)。萬(wàn)達(dá)在影視方面的并購(gòu)就是如此。美國(guó)電影協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)票房約為27億美元，已經(jīng)成為北美以外最大的電影放映市場(chǎng)。今年1月收購(gòu)傳奇時(shí)，王健林預(yù)計(jì)，2023年中國(guó)電影市場(chǎng)將是北美市場(chǎng)的兩倍。他當(dāng)時(shí)的想法是，傳奇旗下的電影IP，可與萬(wàn)達(dá)本身?yè)碛械脑壕€、電影制作業(yè)務(wù)形成影視生態(tài)圈，并作為電影產(chǎn)業(yè)的延伸，與旅游、兒童及娛樂(lè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生互動(dòng)。
盡管如此，大手筆收購(gòu)仍然讓萬(wàn)達(dá)遭受了質(zhì)疑。在哈佛放話“有錢(qián)”，玩笑中又或是對(duì)外界質(zhì)疑萬(wàn)達(dá)頻繁“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的一種回應(yīng)。王健林此次在采訪中說(shuō)到，他發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，海外有一些投行認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)不斷的并購(gòu)產(chǎn)生了極重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，“其實(shí)錯(cuò)了，認(rèn)真看一下，萬(wàn)達(dá)所有的并購(gòu)都有一個(gè)特點(diǎn)，并購(gòu)?fù)炅艘院螅坏絻赡曛畠?nèi)資本化，資本化之后，并購(gòu)的錢(qián)都會(huì)拿回來(lái)，不會(huì)一個(gè)勁負(fù)債，擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)。”
他這樣介紹萬(wàn)達(dá)的并購(gòu)術(shù)：“只是一開(kāi)始籌集資金并購(gòu)，并購(gòu)目的確定，業(yè)務(wù)做起來(lái)，引領(lǐng)模式建立起來(lái)，邏輯關(guān)系講清楚，這個(gè)公司將來(lái)怎么盈利，是什么樣的商業(yè)模式，然后通過(guò)私募或者通過(guò)上市以后增發(fā)，把成本稀釋掉?？疵靼走@一點(diǎn)就會(huì)想到，所有的負(fù)債都是暫時(shí)性的，都是相當(dāng)于過(guò)橋性的?！?/span>
收購(gòu)術(shù)與前車(chē)之鑒
除了公司自身有品牌效應(yīng)，有盈利能力，在中國(guó)市場(chǎng)有發(fā)展空間，被萬(wàn)達(dá)并購(gòu)的對(duì)象還有一個(gè)相似之處，未來(lái)有可能上市。王健林年初就曾表示，年內(nèi)將在國(guó)內(nèi)啟動(dòng)電影制作及發(fā)行業(yè)務(wù)IPO，在收購(gòu)鐵人三項(xiàng)時(shí)，他也透露過(guò)將體育產(chǎn)業(yè)打包上市的計(jì)劃。
但電影制作單獨(dú)上市的計(jì)劃最終被放棄了。5月12日晚間，停牌兩個(gè)多月的萬(wàn)達(dá)院線發(fā)布了定向增發(fā)整合萬(wàn)達(dá)影視的資產(chǎn)重組方案，在此次重大資產(chǎn)重組交易預(yù)案中，萬(wàn)達(dá)院線稱(chēng)將購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)達(dá)影視及子公司傳奇影業(yè)，并披露了業(yè)績(jī)狀況。根據(jù)公告數(shù)據(jù)，傳奇影業(yè)在2015年?duì)I業(yè)總收入30.2億元，虧損36.3億元，使得收購(gòu)?fù)陚髌嬗皹I(yè)母公司青島影投之后，萬(wàn)達(dá)影業(yè)凈利潤(rùn)為-39.7億元。
傳奇的虧損數(shù)字，吸引了資本市場(chǎng)的目光。“傳奇是一個(gè)起伏、不太穩(wěn)定的公司，最好的年份最后利潤(rùn)超過(guò)兩億美元，虧損差不多幾億美元，核心原因就是產(chǎn)品。這一年若推出一兩個(gè)大產(chǎn)品，財(cái)報(bào)就好看;這一年沒(méi)有好作品，或投了一部作品卻巨虧，就造成虧損?！睂?duì)此，王健林回應(yīng)稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)在買(mǎi)下傳奇前，談判了很長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制、每年投資計(jì)劃和利潤(rùn)都有過(guò)制度性安排。
2012年萬(wàn)達(dá)并購(gòu)AMC時(shí)，雖然AMC給當(dāng)時(shí)在國(guó)際上籍籍無(wú)名的萬(wàn)達(dá)帶來(lái)了巨大的品牌效應(yīng)，但AMC當(dāng)時(shí)也是債務(wù)纏身。當(dāng)年讓AMC實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，創(chuàng)造利潤(rùn)5000萬(wàn)美元，啟動(dòng)之后四個(gè)月登陸美國(guó)紐交所上市，2013年底萬(wàn)達(dá)持有AMC股權(quán)市值超過(guò)14億美元。這是王健林一直津津樂(lè)道的投資故事。萬(wàn)達(dá)院線總裁曾茂軍日前接受采訪時(shí)也稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)收購(gòu)虧損企業(yè)使之扭虧為盈已經(jīng)有了經(jīng)驗(yàn)。
未來(lái)傳奇能不能像AMC一樣成為現(xiàn)金流來(lái)源而不是負(fù)累，還要看萬(wàn)達(dá)并購(gòu)之后的運(yùn)營(yíng)能力。王健林曾對(duì)媒體表示，萬(wàn)達(dá)的目標(biāo)是到2020年，占世界電影市場(chǎng)的份額力爭(zhēng)達(dá)到20%。如果能夠?qū)崿F(xiàn)，萬(wàn)達(dá)在全球電影市場(chǎng)就將擁有相當(dāng)話語(yǔ)權(quán)，盈利點(diǎn)就不僅是門(mén)票和賣(mài)品，還會(huì)產(chǎn)生其他的邊際效應(yīng)。
在中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資的過(guò)程中，國(guó)外法律規(guī)定甚至文化習(xí)俗的差異，都可能成為海上的暗礁，給來(lái)自中國(guó)的投資巨輪帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。早前馮侖領(lǐng)導(dǎo)萬(wàn)通投資紐約“中國(guó)中心”時(shí)，就曾遭遇想開(kāi)餐館卻因當(dāng)?shù)貙?duì)餐飲管理束縛甚多而最終擱置。馮侖還曾打趣地說(shuō)過(guò)，美國(guó)工人需要喝咖啡的時(shí)間、律師堵在路上也要算錢(qián)，這些細(xì)節(jié)都需要走出國(guó)門(mén)的中國(guó)企業(yè)重新適應(yīng)。
萬(wàn)達(dá)也是如此。除了傳奇的財(cái)務(wù)數(shù)字之外，此前西班牙大廈的遇阻，也一度是外界審度萬(wàn)達(dá)海外擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的焦點(diǎn)?！拔靼嘌来髲B”建成于1953年，位于西班牙馬德里市中心，為當(dāng)?shù)氐貥?biāo)性建筑。2014年6月，萬(wàn)達(dá)以2.65億歐元的價(jià)格，正式從西班牙國(guó)際銀行手中接手被金融危機(jī)“摧殘”得幾近空樓的西班牙大廈，價(jià)格比當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)格低出1.24億歐元。2015年后，外媒報(bào)道稱(chēng)，熱愛(ài)老建筑的當(dāng)?shù)孛癖姺磳?duì)萬(wàn)達(dá)拆除重建西班牙大廈，而馬德里新市長(zhǎng)上任后對(duì)前任市長(zhǎng)與王健林的承諾一概不予承認(rèn)，致使項(xiàng)目改造陷入僵局。
“跟西方政權(quán)打交道或者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的時(shí)候，要考慮換屆因素。這個(gè)項(xiàng)目也還是要檢討自己，就是過(guò)于相信上一屆市政府和區(qū)政府的承諾，忽略了就在一年之內(nèi)他們會(huì)換屆，這個(gè)手續(xù)外國(guó)沒(méi)有辦得這么快，就出現(xiàn)了換屆了以后，新政府不認(rèn)你?！睂?duì)此，王健林坦言，“所以這個(gè)樓盡管買(mǎi)得便宜，我們可以退出去，但是也可能會(huì)有中國(guó)企業(yè)去買(mǎi)了一個(gè)東西，或者萬(wàn)達(dá)不排除今后有一個(gè)東西沒(méi)有考量到，投資以后被套進(jìn)來(lái)了，出現(xiàn)這個(gè)情況，這件事情對(duì)萬(wàn)達(dá)本身意義不是很大，反正我們不賠錢(qián)走人，但對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去倒是一個(gè)非常好的前車(chē)之鑒?！?/span>
今年年初，喜愛(ài)唱歌的王健林在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)年會(huì)上唱了一首崔健的《假行僧》，歌詞是這樣的：“我要從南走到北，我還要從白走到黑，我要人們都看到我，但不知道我是誰(shuí)?！?/span>
